从次贷危机、金融危机再到经济危机，这场百年不遇的风暴已从美国市场向全球蔓延，特别在雷曼兄弟申请破产保护之后，恐慌已经成了各大市场的心理写照。而在全球联手救市之后，金融危机发展到了什么阶段？经济前景到底怎样？带着这些问题，《第一财经日报》日前专访了中国国际金融有限公司海外市场分析师侯振海先生。

　　《第一财经日报》：从全球各国大举救市的措施出台以后，全球股票市场的崩盘性恐慌大跌有所缓解，美元libor（伦敦银行间隔夜拆借利率）也逐渐出现退烧，目前来看金融危机发展到了什么阶段？

　　侯振海：各国政府采取的措施确实对稳定市场具有一些作用，金融动荡最剧烈的这段时间可能已经过去了，但这并不意味所有问题都已经解决，当前各金融市场的波动率水平均处于数十年以来未见的高度，因为金融系统的“去杠杆化”还没有完成。金融系统动荡是一个持续推进的过程，信贷危机虽然导致了雷曼等投资银行的倒闭，但目前进入了更深层次的阶段，已经对对冲基金等行业产生巨大影响，近期由于对冲基金的大量平仓和资金退出，引发了包括股票、大宗商品、外汇等市场的大幅震荡。我们预期未来的1~2个月市场还将处于不太稳定的状态。

　　《第一财经日报》：你觉得美国当前救市的措施能把美国经济带出下滑的危机吗？

　　侯振海：降息对美国经济的作用已经不大了，而美国财政部的金融稳定计划也只能起到治标不治本的作用，如果这次只是金融问题的话，相信美国经济在明年就能出现好转，而如果就业率、信贷消费和投资等出现比较严重的下滑时，就意味着美国金融危机将向经济危机转化，而我们目前看到的这些措施并没有化解这一风险。

　　《第一财经日报》：今年上半年全球一直被通货膨胀所困扰，接下来全球会不会因为经济衰退而陷入通货紧缩的困境？

　　侯振海：上半年总体来说是出现了两个极端的情形，一方面以石油为代表的大宗商品价格出现飙升，而另一方面以股票和房地产为代表的资产价格出现了大幅萎缩，而现在看来全球对通缩的担忧正在加重，但通缩可能不会非常严重。一旦美国真正陷入通缩，其本轮经济下滑将非常严重，持续时间也会超出市场预期。

　　即使发生通缩，对于发达国家来说，因为没有大量的商品库存使得未来出现商品过剩，不存在长期通缩的威胁。而对包括中国在内的发展中国家来说，如果美国等西方国家商品需求下降的话，的确存在这种威胁。从数据来看，大量的商品库存都在新兴市场国家，特别是亚洲的制造业国家存在着过剩导致陷入长期通缩的可能。