我们预计09年铁矿石的拐点会来临，铁矿石长协价格会有20－15%的降幅。

    中国“热”降温

    由于我国钢铁产品近70%的需求来自于建筑和机械行业，具有典型的投资拉动型特点，未来国内外钢材需求将随之减弱。

    奥运会开幕以后的2个多月，中国国内的建筑钢材价格比2个月前下跌22-24%，扁平材下跌了35-38%，这样短期内的大幅暴跌，历史上还从未有过。

    我们注意到，过去2个月中国钢材出口量突破了700万吨，连续创历史新高，15%的钢材产品被用于出口，但中国国内钢材价格仍狂跌不止。中国房地产行业止步不前，各地房屋价格开始下滑，钢材产品需求明显小于供应。

    目前，国际钢材价格虽然仍然处于历史高位，国际钢价对中国国内价格仍然有400美金/吨以上的溢价，但10月以后国际钢材价格已比8月最高点时回落15%，cru国际钢材价格指数从历史最高的292点回落到了250点以下。如果国内外钢材溢价缩小，或中国政府进一步限制钢材出口，出口钢材回流，将可能造成中国国内钢材市场的供需更为失衡。

    中国钢铁工业协会公布的全国钢材价格指数为140点，虽然比最高时的162点回落了14%，但仍属历史高位，预计未来价格还可能有相当深度的回落。

    供应“过剩”已有苗头

    基于以上情况，中国钢铁企业普遍对未来市场预期不乐观，纷纷开始缩减产量。事实上奥运会期间北方地区多数钢厂减产，并非因环保要求，而是市场调节下的主动限产，因此8月开始中国生铁产量就出现了负增长（-1.85%）。

    事实上，从2008年1月开始，中国生铁产量增长就一直呈下降趋势：从1月的同比增长13%，2月的10%，到6月6.8%，直至8月的首次负增长，由此带来的铁矿石需求减弱。

    统计显示，由1-8月生铁产量折算的铁矿石需求总量为52097万吨，进口铁矿石为30727万吨，国产成品矿23341万吨，两者合计54068万吨，已经超过需求近2000万吨，考虑到没有统计的国内小型矿山产量，2008年1-8月中国铁矿石供应该在4000万吨以上，供应超过需求10%。

    由于需求减弱，供应仍在持续增长，中国港口铁矿石库存顺理成章的大幅度增加。根据10月的最新统计，全国19个主要港口库存量为7100万吨，比07年同期增加65%。

    此外，预计2008年世界铁矿石海运贸易量将增加9000万吨，2009年将进一步增加到1亿吨，而全球87%的生铁产量（即铁矿石需求）来自中国，根据2008年前三季度的数据推断，08年中国铁矿石需求增长为5000万吨，2009年可能低于4000万吨。

    可以认为，供求拐点已经到来，世界铁矿石市场也将进入周期性的轮回。从2003年至2008年国际铁矿石公开价格已连续6年上涨，累计涨幅达410%（澳大利亚）和376%（巴西），未来几年内价格将进入下跌通道。

    2008年第三季度开始，现货铁矿石价格持续下跌，非常明显的反映了供需转变。10月以来现货印度铁矿石离岸价格（fob）回落到80美金吨/吨左右，比08年第一季度最高点时下跌了47-50%。

    最引人注目的是，2008年澳大利亚铁矿石合同价格上涨79.88%，fe62%粉矿离岸价格（fob）为89.6美金/吨，已比现货印度价格80美金/吨高12%，7年以来现货与长期合同价格水平首次倒置。

    毫无疑问，未来国际铁矿石市场格局将是：由现货价格引领长期合同价格回落，正如过去6年现货价格引领长期合同上涨的局面一样。

    我们预测2009年澳大利亚铁矿石合同价格将在2008年基础上下跌25%。由于2008年巴西铁矿石价格涨幅低于澳大利亚，而2008年-2009年国际海运市场大幅回落，这将提升巴西矿竞争力，因此其下跌幅度将小于澳大利亚，我们预测为20%。